[分享] 2019波克夏股東會心得 - 股東會篇 2019 Berkshire Hathaway Annual Shareholders Meeting (1)

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此行重頭戲就是參加Warren Buffett和Charlie Munger主持的股東大會。身為千億集團的領導者，看到現場上萬名往往連一股A股都買不起的半觀光客股東，沒有絲毫驕矜之色。面對股東尖銳的追問，兩老不卑不亢、鏗鏘有力，面對小兒尋求人生啟蒙，兩老則循循善誘、耐心開導。心得整理如下：

企業與個人
巴爺爺從不避諱宣揚自己支持民主黨的理念，然而他卻也強調自己沒有代表波克夏的政治立場。身為公司的經營者，他謀求的就是股東的最大利益，並不能因著本身的政治立場而有所犧牲。工作越久，我越發了解政治理念與職場表現毫無關係。很多在工作上幫助我的人都和我有截然不同的政治觀。我喜歡這種公私分明的界線，但也很好奇巴爺爺這樣一言九鼎的大師對於政治的宏觀看法。對此，他給了我們答案：他雖不吝表達對民主黨的支持，卻也曾支持過共和黨參選人。對於部分民主黨接近社會主義的想法，他則認為美國不可能走向社會主義。
"I'm a card-carrying capitalist."身為woodstock for capitalists的大法師，如果說支持社會主義未免矯情，然而他也相信，在資本主義的社會中，對於那些left behind的人，是勝利者必須低下頭來正視的。

團隊與傳承
兩老已過古稀之年，即便身體仍然硬朗，卻也不斷被追問交班的問題。也有不少股東對於公司重要人物的決策有疑慮，直接點名是否能夠和決策者交鋒。對於這些質疑，從巴爺爺的回答裡，我強烈感受到的就是疑人不用，用人不疑。整場會議下來我不知道聽了多少次他從來不second guess自己的同事。投資有賺有賠，股神非神仙，哪有每買必賺的道理。巴爺爺和查理以及團隊即使投資理念接近，數十年來不可能沒有意見不合。身為領導者，在調和鼎鼐之後，決策一出，無論結果他們都選擇信任──信任團隊，也信任自己。投資公司不是經紀公司，巴爺爺是領導者而非明星，他光芒萬丈卻非不可取代──波克夏這樣一個有理念有堅持的團隊需要他，卻不是不能沒有他。巴爺爺是優秀的人，團隊也是，百年之後，也會是。

經營與投資
雖然近幾年來股東會漸漸往嘉年華的趨勢發展，但畢竟回歸本質，股東會仍然是一年一度股東對於經營者的考核大會，關於近年來的決策一樣不斷被搬到檯面上。
-關於買Amazon
 對於這個看似有點違背一般價值投資原則的購買，兩老給出答案“All investing is value investing.” 。價值所在並非僅是本益比，更蘊含了公司資產與未來現金流的考量。
-關於買回庫藏股
如能確保買回後股東能獲得更高價值，團隊才會考慮買回。手中握有的現金對於買回股票目前依然會保持稍微保守的態勢。
-關於Wells Fargo
Wells Fargo的經營者犯了錯，卻沒有犯罪，巴爺爺這般強調。成千上萬員工，不可能人人安好心。遇到問題，解決就是。
-關於保險業
對於集團內的保險產業，巴爺爺認為集團的優勢在於大筆的資產足以支撐再保險的部分，這也是這樣龐大的集團與其他保險公司不同之處，也因此，他並不擔心特斯拉進入保險業。
"Insurance companies were as likely to be as successful building cars as auto companies selling insurance."
-關於波克夏報酬落後指數
相對於指數，波克夏是企業，因此波克夏的報酬不但會被課營所稅，萬一發了股利一樣會被課稅。巴爺爺表示他也不知道他們能不能打敗指數，但是他們把波克夏的投資決策視作自己的投資決策，無愧於心。

價值與人生
縱橫商場數十年，呼風喚雨，各種極端的人兩老都遇過。年紀越長，對於人性就越參透。饒是像巴爺爺這樣勤儉樸素的人，對於儲蓄，卻建議了分析經濟學效益的概念。不是每個家庭每個孩子都必須學習儲蓄每分每毫。有時候花出兩三成的錢享受效益，比起不斷儲蓄重要多了。金錢能夠帶來安全感，但是過多的錢不會帶來滿足。人們不會因為得到用不完的錢而感到快樂，但是人們會因為不需要煩惱錢感到快樂。

凌晨不到三點起來，四點起來排隊，我坐的卻還不是最前排。平庸如我到了下午幾乎支撐不住連連打瞌睡，灌了咖啡又讓我不斷跑廁所。渾渾噩噩中，眼前舞台燈光晃晃悠悠，兩老的身影卻從來沒有更清晰過，就像兩座大山立在眼前。兩座大山拔地而起，卻並不陡峭，而是無比厚實──一種無須聲張的厚實。